汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

用时： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“近几年上6个月批发市场金融卖出受现货电子商务物流个方面拖累，但大概仍可受惠于木浆投资直接费用向右，再创新高上6个月工资增加额仅2%，而首季则呈负增加额。”这个银行看作，上6个月洗脸巾金融卖出自主经营直接费用率将见顶，达15.1%，并牵动获得投资收益比升27%。下6个月这个银行大概卖出投资直接费用百分比将为14%，比紧缩1.4个同比涨幅，并有助于获得投资收益增加额加快速度至33.5%，而工资增加额则大约14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安新國际在卫生纸卖上行为 “醒目”，从在今年的2月发布新闻的财务报告中就可判断出：受卫生纸卖卖和其它的卖报酬率驱动，2019恒安新國际液压机达224.93亿，比增速环比扩大9.6%；企业经营纯利润率达56.8亿，比增速环比扩大4.6%；净纯利润率39.07亿，比增速环比扩大2.8%。股东会发表声明末叶派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至去年底，恒安实业公司印染总扩产达142十万吨。湿面巾纸业务领域除开维持主打深得购买者喜爱的超迷你型彩盒湿面巾纸外，也推出了湿厕纸及产品婴儿卫生湿巾、清洗婴儿卫生湿巾，进一大步拓张中国大陆外湿面巾纸行业领域占比，依然保持稳定和查漏补缺在中国大陆外湿面巾纸行业领域的上级领导状态。

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